http://www.investisseurheureux.com/ Investissements long terme fr L'investisseur heureux Copyright 2010 2010-03-06T08:54:05+00:00 http://www.investisseurheureux.com/article/194 http://www.investisseurheureux.com/article/194#When:08:54:05Z Le US GARP Stock Screener et le EU GARP Stock Screener sont à jour avec les données de vendredi soir. Screener 2010-03-06T08:54:05+00:00 http://www.investisseurheureux.com/article/193 http://www.investisseurheureux.com/article/193#When:09:04:08Z La performance est toujours positive en février. Je continue à renforcer la poche obligataire (en fait un simple fond Euro, dont le reporting indique 90% d’obligations) afin de ramener la composante actions à 50% du total. Cela devrait prendre encore plusieurs mois. Je me suis débarrassé en février de mon canard boiteux, Nordic American Tanker (NAT), au profit de Scottish and Southern Energy (SSE). Ces prochaines semaines, les mises à jour sur le blog risquent d‘être minimalistes (c’est-à-dire juste la mise à jour des screeners et le suivi des mouvements du portefeuille), je travaille sur un manuscrit qui reprendra une partie du blog et d’autres éléments. Mais comme je préfère faire les choses avant de les dires, plus d’informations dans quelques mois. 01/03/2010 Voici l’allocation stratégique, opérationnelle et sectorielle actuelle : Evolution de la valeur de la part Cette performance doit se comparer avec un fond mixte international prudent. Tous les dividendes sont réinvestis après prélèvements sociaux. Portefeuille 2010-03-01T09:04:08+00:00 http://www.investisseurheureux.com/article/192 http://www.investisseurheureux.com/article/192#When:09:03:22Z Le US GARP Stock Screener et le EU GARP Stock Screener sont à jour avec les données de vendredi soir. Screener 2010-02-28T09:03:22+00:00 http://www.investisseurheureux.com/article/191 http://www.investisseurheureux.com/article/191#When:11:58:18Z Le US GARP Stock Screener et le EU GARP Stock Screener sont à jour avec les données d’hier soir. Screener 2010-02-20T11:58:18+00:00 http://www.investisseurheureux.com/article/190 http://www.investisseurheureux.com/article/190#When:09:31:08Z Le US GARP Stock Screener et le EU GARP Stock Screener sont à jour avec les données d’hier soir. Screener 2010-02-13T09:31:08+00:00 http://www.investisseurheureux.com/article/189 http://www.investisseurheureux.com/article/189#When:16:23:39Z Dans ce post sur les forums de The Motley Fool, Ralph L. Block, l’auteur de Investing in Reits: Real Estate Investment Trusts et ancien (aujourd’hui retraité) gérant de fonds de foncières US nous donne sa liste des top REIT US. Il ne prend pas le prix en considération, mais uniquement la qualité du bilan, des actifs, du management, etc. Avalonbay Communities (AVB) : REIT résidentiel Federal Realty Investment Trust (FRT) : REIT commerce Tanger Factory Outlet Centers (SKT) : REIT commerce Simon Property Group (SPG) : REIT commerce Boston Properties (BXP) : REIT bureaux Public Storage (PSA) : REIT espaces de stockage Nationwide Health Properties (NHP) : REIT médical Ventas (VTR) : REIT médical En résumé, ce sont les REIT US les moins endettés et qui malheureusement offrent les dividendes les plus faibles. Au vus des critères qualitatifs considérés, sans nul doute en France, Unibail-Rodamco (UL) pourrait faire parti de la liste. L’ensemble de la discussion est intéressante, puisque chaque année, les membres du forum élisent les “meilleurs” REIT US et comparent leur performance avec celle de l’indice. Marchés 2010-02-11T16:23:39+00:00 http://www.investisseurheureux.com/article/188 http://www.investisseurheureux.com/article/188#When:09:28:38Z Le US GARP Stock Screener et le EU GARP Stock Screener sont à jour avec les données d’hier soir. Screener 2010-02-06T09:28:38+00:00 http://www.investisseurheureux.com/article/187 http://www.investisseurheureux.com/article/187#When:10:30:22Z En recevant mon relevé annuel avec une répartition par grande zone géographique, je me suis “aperçu” que la seule valeur française présente dans le portefeuille, sur quinze valeurs, est France Telecom (FTE). Cela contraste avec les portefeuilles modèles présents dans les journaux financiers, souvent totalement investis en valeurs françaises. J’explique dans ce billet pourquoi cette sous-pondération. Diversification des revenus d’activités et du patrimoine J’exerce mon activité de freelance en France, dans des entreprises françaises, et donc la totalité de mes revenus d’activités est “exposée” au “risque France” (politique, économique, sociale, technologique, environnementale et légale). Donc il ne parait pas illogique de souhaiter que mes revenus du patrimoine, pour l’instant très faibles en proportion d’ailleurs, proviennent d’autres pays, afin d’en diluer le risque. Or la partie sécurisée du portefeuille (livrets, fonds Euro) est une fois encore, essentiellement (je ne connais pas la composition exacte des fonds Euro) exposée au risque France. Ce serait aussi le cas si je me diversifiais à l’immobilier, en achetant ma résidence principale ou des parts de SCPI. En conséquence, la façon la plus simple de diversifier à l‘étranger est sur la composante actions du portefeuille. Peu de valeurs françaises défensives à gros flottant Le portefeuille Patrimoine privilégie les grosses valeurs (au moins 1 Md€) à forte prédictibilité, des secteurs télécommunications, biens de consommation non durables ou pharmaceutiques. Si l’on se restreint à la France, il n’y en a qu’une poignée : Secteur télécommunication : France Telecom (FTE) Vivendi (VIV) Bouygues (EN) Iliad (ILD) Secteur pharmaceutique : Sanofi-Aventis (SAN) Secteur biens de consommation non durables : Danone (BN) L’oréal (OR) Pernod Ricard (RI) Secteur utilities : Areva (CEI) EDF (EDF) GDF-Suez (GSZ) Veolia Environnement (VIE) Secteur SIIC : Unibail-Rodamco (UL) Klepierre (LI) Gecina (GFC) Icade (ICAD) Mercialys (MI) Mais France Telecom est marqué par l’Etat actionnaire, Vivendi n’est pas un pur player des télécoms, Bouygues est un conglomérat familial et Iliad “appartient” à Xavier Niel. L’Oréal “appartient” à la famille Bettencourt et Nestlé ; et Pernod Ricard à la famille Ricard. La direction des utilities est un jeu de chaises musicales pour polytechniciens (cf. Henry Proglio, Veolia Environnement et EDF), ce qui me semble moins être le cas aux Etats-Unis ou aux Royaume-Unis. Si on s’aventure du coté des small-caps françaises, sur les valeurs les plus intéressantes (exemples : Boiron, Bic), on trouve encore souvent un actionnariat familial. On prétend que les groupes familiaux sont mieux gérés, mais je ne me sens pas à l’aise d‘être minoritaire dans un groupe avec un actionnariat concentré et les politique de dividendes ne sont pas toujours en phase avec mes souhaits (il y a des optimisations d’ISF qui ne me concernent pas). Enfin, un actionnariat familial élimine toutes possibilités d’OPA, tel que celles que l’on a pu voir avec Kraft Food (KFT) sur Cadbury ou Mars sur Wrigley. Sur les SIIC, à part Unibail-Rodamco, elles sont toutes “filiales” d’une autre société, avec des flottants ridicules, comme le montre ce tableau récapitulatif de l’IEIF. Là encore, ce n’est pas le cas si on élargit aux pays-bas, aux Royaume-Unis et a fortiori aux Etats-Unis. Conclusion Pour toutes ses raisons, la composante actions du portefeuille Patrimoine s’oriente naturellement vers des valeurs étrangères, en s’efforçant de limiter le risque sur les devises par le choix de valeurs réalisant une part importante du CA à l’international. Ni voyez donc aucune prétention de ma part, ou de vouloir “faire le malin”. Portefeuille 2010-02-02T10:30:22+00:00 http://www.investisseurheureux.com/article/186 http://www.investisseurheureux.com/article/186#When:09:12:48Z Malgré la baisse des marchés, le portefeuille affiche une performance positive en janvier. Les raisons sont les suivantes : la trésorerie placée sur des livrets a livré ces intérêts au cours du mois de janvier, certaines valeurs ont fait mieux que résister, comme Novartis (NOVN), l’exposition au $ qui a remonté en janvier a “hedgé” une partie du portefeuille. Pour l’heure, je continue toujours à renforcer la poche obligataire (en fait un simple fond Euro, dont le reporting indique 90% d’obligations) afin de ramener la composante actions à 50% du total. Cela devrait prendre encore plusieurs mois. 01/02/2010 Voici l’allocation stratégique, opérationnelle et sectorielle actuelle : Suite à une fausse manipulation, ces images ont été écrasées. A titre de curiosité, voici les plus-values latentes sur les différentes lignes : 10/02/2010 et 11/02/2010 Je voudrais me positionner sur un utility européen, car ils ont bien baissé et ce secteur manque à mon portefeuille. Cela fait un moment que je surveille Scottish and Southern Energy (SSE), qui est bien géré et diversifié, offre un dividende confortable et présente un gros flottant. Avec un EV/EBITDA de 8,19 il est cher par rapport à ses pairs mais est proche de ses plus-bas. Il est aussi totalement exposé au Royaume-Uni, mais la parité GBP/EUR n’est pas défavorable à l’achat. Comme je ne souhaite pas remettre au pot, j’arbitre Nordic American Tankers, mon canard boiteux. Evolution de la valeur de la part Cette performance doit se comparer avec un fond mixte international prudent. Tous les dividendes sont réinvestis après prélèvements sociaux. Suite à une fausse manipulation, cette image a été écrasée. Portefeuille 2010-02-01T09:12:48+00:00 http://www.investisseurheureux.com/article/185 http://www.investisseurheureux.com/article/185#When:08:44:23Z Le US GARP Stock Screener et le EU GARP Stock Screener sont à jour avec les données d’hier soir. Screener 2010-01-30T08:44:23+00:00